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        終于搞懂!原來央行貨幣政策工具箱里,都裝著這些“法寶”

        2024-01-17來源:廣發基金

          投資有門道,理財沒煩惱。大家好,我是天天學長,歡迎收聽今天的《廣發投資進化論》。咱們先來看本期客戶的問題。
          【問】
          看新聞經??吹窖胄型菩懈鞣N貨幣政策,可以系統講一下都有哪些貨幣政策工具嗎?
          【答】
          不止一位朋友跟天天說過,在看央行的貨幣政策相關的新聞時,常被一些專業名詞給繞暈,對于央行究竟都有哪些貨幣政策工具,也表示過困惑。這期節目,天天就帶大家來認識一下央行的貨幣政策工具箱。
          央行的貨幣政策工具中,最主要的三大“法寶”:存款準備金政策、再貼現政策,公開市場操作。雖然這三大工具操作上各不相同,但目標都一樣,就是調控市場中的貨幣供應量。
          存款準備金
          我們都知道,人們存在商業銀行里的錢,并不會一直躺在銀行的保險柜里,而是會被拿去做其他事情。但為了保證存款的支付和清算,金融機構會向央行繳納存款準備金——這部分資金占存款總額的比例就是存款準備金率。
          假如央行把存款準備金率定為5%,那么就相當于,客戶每存100元,銀行最多可以拿95元去發放貸款。如果存款準備金率提高到10%,那么每存100元,就只有90元可以用于發放貸款了。銀行可以發放的貸款減少,就屬于緊縮的貨幣政策,市場上流通的錢也會減少。
          但如果反過來,存款準備金率下降了,也就是我們常聽說的“降準”了,資本市場的資金面就會相較之前更為寬松。對于實體經濟而言,商業銀行可用于貸款的資金量也會增加,中小企業可以向銀行貸款得到更多的資金,有望促進經濟增長。
          再貼現
          商業銀行的保險柜里除了現金外,還會有各種各樣的票據。當這些票據沒有到期但是銀行又亟需用錢的時候,就可以把票據轉讓給央行,從央行那里獲得資金,這個流程就是“再貼現”。
          央行主要通過兩個途徑影響再貼現政策:
          一是規定可以辦理再貼現的票據種類。這些票據通常是政府債券以及經審查合格的商業票據。
          二是再貼現率。再貼現本質上是商業銀行向央行借錢,借錢的利率就叫做再貼現率。當再貼現率降低時,銀行往往更愿意做再貼現,從而推動貨幣供應擴張。另外,下調再貼現率,也有利于降低銀行向央行借錢的成本,從而提高銀行調降對企業的貸款利率的意愿。
          公開市場操作
          公開市場操作也叫OMO,指的是央行直接在市場上買賣國債等有價證券,從而調節貨幣供應量的行為。當央行認為要收縮銀根時,就賣出證券,回收貨幣,反之,則買入證券,擴大貨幣供應。和其他貨幣政策工具相比,OMO具有主動性、靈活性和時效性的特點,是央行貨幣政策日常操作的主要工具之一。
          我們關注公開市場操作,需要留意“價”和“量”兩方面。
          “價”指的是利率。以最常見的7天逆回購為例,央行在這個過程中會購買證券,從而把錢給到市場,釋放流動性。但央行的錢不是白給的,對央行來說,這相當于把錢往外借7天。說到借錢就會有利率,如果央行在逆回購時降低了操作利率,也是一種“降息”的行為。
          “量”指的是金額。央行在平時操作中一般不會輕易降息,但是在金額上的變動會比較大。例如在2024年1月2日,央行通過7天逆回購往市場上投放了1370億元,但是在1月9日到期時又只續做了650億元,這樣相當于回籠了720億元的資金,導致市場上資金面偏緊。
          在2013年之前,我國央行通過公開市場操作的工具相對比較簡單,主要是正逆回購和央票。2013年之后,央行陸續創設了更多的調節工具,例如:
          短期流動性調節工具(SLO),一般認為,SLO是超短期(7天以內)的回購交易,主要解決傳統7天、14天逆回購無法滿足的超短期流動性缺口問題。
          常備借貸便利(SLF),昵稱“酸辣粉”,期限以1至3個月為主,主要為了滿足金融機構期限較短的大額流動性需求。
          中期借貸便利(MLF),昵稱“麻辣粉”,借款期限比SLF長一些,為3個月、6個月和1年。
          抵押補充貸款(PSL),是更長期的貨幣政策工具,期限往往在3至5年左右,交易對象主要是政策性銀行。
          此外,還有定向中期借貸便利(TMLF)、貸款市場報價利率(LPR)等工具,這里就不再一一列舉了。
          
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